美元不容易被RMB取代

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Treasury Secretary Janet Yellen discussed the impact of financial sanctions against Russia, the US dollar, and the Chinese yuan (RMB) in a recent interview with Fareed Zakaria on CNN.
Yellen explained in detail that the US dollar's special status could not easily be replaceable, especially given trade imbalances among related countries that seek to bypass the US dollar and use the RMB as a replacement. Additionally, the RMB is susceptible to political interference and lacks sufficient hedging tools to assume this role.
Interestingly, although the Russian central bank has sold a large amount of RMB this year in trade of the US dollars and Euros, a Taiwan-based Central News Agency reported with a headline that "US financial sanctions may jeopardize the dominance of the US dollar" still.
In any case, the world needs a quasi-international currency to facilitate international trade settlement and save exchange costs, and currently, the US dollar serves that role today.
The US dollar's dominant position is not the result of the intentional hegemony of Washington, but rather the comprehensive result of a series of subjective and objective events, ranging from war reparations in World War I, the establishment of the Bank for International Settlements (BIS), purchasing military supplies through the lend-lease policy in World War II globally, the Marshall Plan after World War II, to the petrodollar and trade costs.
It is the consequence of a century of events, not a unilateral and wishful action by the US. Despite being a major world Power, China may be oversimplifying the situation.

美國財政部長葉倫接受CNN訪問，提及對俄羅斯的金融制裁、美元、人民幣等相關影響。葉倫有詳細說明，美元的特殊地位不容易被取代，特別是相關國家的貿易不平衡、人民幣不自由，甚至易受政治干擾，以及人民幣對沖工具不足，都使得人民幣無法擔任此項角色。
可是，即便俄羅斯央行今年大量拋售人民幣，以買進美元與歐元，同一媒體居然可以報導出「美國的金融制裁恐危及美元主導地位」的標題。
總之，世界需要一種準國際貨幣，以方便國際貿易結算並節省兌換成本。美元的主導地位並非霸權的結果，而是從一戰的戰爭賠償到，二戰的軍需品購買、二戰後的馬歇爾計畫，到石油美元、貿易成本所需。這是歷經一世紀，一連串主觀客觀事件的綜合結果，不是一廂情願的片面行為。
作為大國，中國恐怕將事情看得太簡單。

葉倫：經濟制裁對象尋替代貨幣 恐危及美元主導地位    中央社 20230417

葉倫在美國有線電視新聞網（CNN） 上說：「我們使用與美元相關的金融制裁，假以時日會產生風險，可能危及美元的主導地位。」

葉倫在接受 CNN 節目主持人札卡利亞（Fareed Zakaria）專訪時說：「當然，這確實會讓中國、俄羅斯和伊朗想要找尋替代貨幣。但美元之所以被當作全球性貨幣，因為其他國家並不容易找到具有相同屬性的替代品。」

她說，健全的美國資本市場和法規管理，「對於一種被用作全球交易的貨幣而言，是必不可缺的。目前為止，我們還沒見到有其他任何國家擁有這樣的基礎…體制性基礎設施，能讓其貨幣像美元這樣在世界流通。」

葉倫指出，制裁是種「極其重要的工具」，當美國及其盟友祭出制裁作為「夥伴聯盟共同行動時」更是如此。

當被問到是否有可能使用俄羅斯入侵後被凍結的資產，投注於烏克蘭戰後重建，葉倫答說：「俄羅斯應該為自己造成的損失付出代價。」

但她指出：「我們對俄羅斯被凍結資產的處理方式，是有法律限制的，我們正與夥伴們討論未來可能做的事。」

 

俄國央行：無法自由兌換 改用人民幣結算有風險    中央社 20230416

中國大力推動人民幣取代美元結算，巴西總統魯拉訪中期間更公開附和。但俄羅斯央行日前發表報告指出，由於人民幣不能自由兌換，且缺乏對沖工具，因此向人民幣結算過渡「存在風險」。

雖有報導指出，今年2月及3月，人民幣已取代美元成為俄羅斯交易量最大的外幣。但綜合俄羅斯媒體及中國財經自媒體報導，俄羅斯今年來一直在拋售人民幣而買進美元、歐元。光是4月10日單日，俄羅斯央行就出售了一批價值38億盧布的人民幣，並進行結算。

根據報導，俄羅斯央行研究和預測部4月10日發表題為「俄羅斯金融部門和金融工具審查」的報告，重點大致為3項。一是向人民幣結算過渡「存在風險」；二是風險的主要原因是不能自由兌換、缺乏對沖工具；三是俄羅斯因此今年來一直在拋售人民幣，買進西方貨幣。

報告提到，在西方制裁的背景下，改變俄羅斯出口業者的結算結構，並調整外部交易對手的組成，「並不能消除貨幣風險」。若能保留「不友好貨幣」（指西方貨幣）的舊合約，俄羅斯央行鼓勵業者「可以加強它們」。

與報告內容呼應的是，俄羅斯國際文傳電訊社11日報導，俄羅斯央行公開警告俄羅斯出口商，根據與中國簽訂的舊合約向人民幣結算過渡「存在風險」。

報告提到，支付貨幣通常與合約貨幣不同。合約通常以美元和歐元計價，而結算則轉換為「友好國家」貨幣（指人民幣），這「共同增加了我們的貨幣風險」。而人民幣在支付中所占比重的上升，代表出口商將合約結算轉換為中國貨幣，這更將「增大結算風險」。

這項報告直指，人民幣是不可自由兌換或有限兌換的，且具有波動性較高的特點，與美元和歐元相比較，人民幣等「友好國家貨幣」的衍生品市場往往不太發達，這使得難以對沖友好國家貨幣的風險。

報告還說，由於俄羅斯與一些「友好國家」之間的雙邊貿易額的不平衡，使得向盧布結算的過渡複雜化，盧布與這些「相應貨幣」（指人民幣）的供需恐將失調。

同時，一些國家在支付進口時要求使用美元和歐元，這給進口商品的結算帶來了額外的困難。加上很大一部分進口合約仍需使用美元或歐元結算，因此，如果將結算轉移到人民幣，將大大削弱俄羅斯獲取西方貨幣的能力。

報告指出，通過出口取得人民幣，然後賣出人民幣獲得美元及歐元的交易鏈，大大增加了支付風險。因為這可能導致進口成本增加，而且還可能存在二級制裁的問題。

據報導，俄羅斯今年來一直在拋售人民幣而買進美元、歐元。光是4月10日單日，俄羅斯央行就出售了一批價值38億盧布的人民幣，並進行結算。俄羅斯財政部還計劃，4月7日至5月5日間將拋售價值746億盧布的人民幣，折合每天拋售價值37億盧布的人民幣。

 

俄央行持續拋售人民幣 買進美元歐元規避結算風險    中時 20230416

俄烏戰爭爆發後俄羅斯遭到西方國家制裁，對外貿易大量依賴中國，加上缺乏外匯，也因此與中國採用人民幣結算，中國也認為如此有利於推動人民幣國際化。不過俄羅斯央行日前發表報告指出，由於人民幣在國際上不能自由兌換，且缺乏對沖工具，因此以人民幣結算存在相當的風險，為規避風險，今年以來被迫持續拋售人民幣並買進西方貨幣。

據大陸《騰迅網》指出，俄羅斯被西方制裁後失去了歐洲能源市場，在國際貿易中無法使用SWIFT進行收付，許多貿易轉向中國後，雙方同意使用本幣結算，解決俄方缺乏外匯的困難。中國媒體也不斷宣傳稱，俄羅斯將更喜歡人民幣與依賴人民幣，也更有利於推動人民幣國際化。

不過這種想像雖然美好，但現實問題很快就浮現。報導說，當俄羅斯因為巨大的順差積累較多的人民幣之後，俄央行公開警告其出口商，要警惕人民幣結算形成的風險。俄央行發表金融審查報告中表示，改變出口貿易的結算結構不能消除貨幣風險，因此鼓勵出口商使用原來與西方國家的貿易合同，並使用西方國家貨幣結算。

雖有報導指出，今年2月及3月，人民幣已取代美元成為俄羅斯交易量最大的外幣。但綜合俄羅斯媒體及中國財經自媒體報導，俄羅斯今年來一直在拋售人民幣而買進美元、歐元。光是4月10日單日，俄羅斯央行就出售了一批價值38億盧布的人民幣，並進行結算。如果使用人民幣結算，將增加結算風險。

俄央行指出，進出口商使用人民幣的風險在於它們在國際上不可兌換或僅能有限兌換，同時願意使用人民幣結算的國家的金融衍生商品市場通常不發達，難以使用對沖工具來規避風險。加上與這些願意使用人民幣國家的雙邊貿易不平衡，讓貨幣結算過渡複雜化，俄羅斯國內市場對相應貨幣的需求無法覆蓋其供應，或是在對方要求下使用美元或歐元，造成進口商品結算困難。

俄央行在報告中說，俄羅斯必須拋售人民幣換取美元或歐元，為獲取美元或歐元，使得交易過程增添複雜性與交易成本，也造成交易過程中的支付風險。例如4月10日，俄央行就以38億盧布的價格出售一批人民幣並進行結算，到5月5日之前，俄財政部還計劃持續拋售價值高達746億盧布的人民幣，但此項人民幣拋售計劃還得取決於俄羅斯預算的石油和天然氣收入金額而定，如果能源收入減少，就得出售俄羅斯財富基金中的人民幣流動資產。