台幣為何狂升？金融時報揭「關鍵原因」 央行恐進退維谷 聯合20250503

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The assertion that Taiwan’s central bank artificially manipulates the New Taiwan Dollar’s exchange rate is not new. Prominent economists, including a former deputy governor of the central bank, have long criticized the institution through op-eds and books, contending that it has strayed from its core mission. Rather than prioritizing price stability, critics argue the central bank functions like a state-owned enterprise, channeling approximately NT$300–400 billion annually to bolster government budgets. Scholars also partly attribute Taiwan’s persistently escalating housing prices to misguided monetary policies. While the media lauds Taiwan’s robust fiscal health, the true cost may fall on citizens grappling with unaffordable housing and other economic pressures. Former central bank governor Peng Huai-nan, a high rank official, once remarked that even he could not afford Taiwan’s exorbitant property prices—a striking admission from the official responsible for overseeing such policies. Since then, housing prices have doubled, exacerbating the crisis. It is time to confront these stark realities and address their consequences.

新台幣匯率被央行人為扭曲的說法並無新意，包括前中央銀行副總裁等經濟學家，都投書、著書評論台灣央行已經迷失方向，變成最大的國營企業，以貢獻政府預算，而不是穩定物價為主要任務。學者還指出台灣房價會長年持續大飆漲，一部份原因就是央行政策不當所致。當媒體在誇耀台灣財政大好時，可能付出代價的是國民的房屋負擔，以及其他。彭淮南也曾說房價太高，自己都負擔不起，但，他是主管官員，這種說法很奇怪。現在開始要回歸基本事實，並付出代價。
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台幣為何狂升？金融時報揭「關鍵原因」 央行恐進退維谷    聯合20250503

台幣2日創下近40年來最大單日升幅，彭博指出，市場普遍認為與經濟成長數據樂觀、美中貿易戰可能趨緩，以及美國科技股財報亮眼有關。但金融時報財經專欄Alphaville卻認為，這些說法過於牽強，甚至可說是「異想天開」（fantastical）。這是為什麼？

金融時報報導，台灣憑藉壽險公司累積高達1.7兆美元的海外資產（多數為美國債券），成為區域金融超級強權。但這種表面上的金融與經濟實力，卻也可能隱含重大弱點。

報導指出，台灣壽險公司對其不斷擴大的外幣曝險，尤其是未對沖的美元風險，並未採取嚴謹避險措施，導致台幣計價負債與美元計價資產間出現巨大錯配（mismatch）。

Alphaville今年1月撰文：「這種情況在亞洲屢見不鮮，差別只在規模。台灣的敞口規模遠高於日本，也更為脆弱。由於金融帳封閉等複雜因素，若非允許壽險公司向央行大規模借款，風險幾乎無從化解。」

換言之，台灣壽險業的償付能力，實際上等於押注在「台灣央行能有效避免台幣大幅升值」這一假設上，而監管單位也默許這種操作模式存在。若台幣升值幅度過大，台灣壽險業的財務結構可能因此受重創。

專欄推測，近期台幣的強勢升值，可能是壽險公司遲來地急忙對沖美元曝險所致，接下來一周匯市走勢值得關注。報導指出，此波壓力已蔓延至南韓，韓元亦出現類似跳升，可能是部分壽險公司因美元避險成本高，轉用韓元作為替代避險工具。

一般而言，各國面對貨幣劇烈升值相對較能應對，因央行可無限制印鈔、購買海外資產。但金融時報指出，台灣央行正處於進退維谷，一方面長期避免過度壓低台幣，免遭美國財政部貼上「匯率操縱國」標籤；同時，川普政府再掀貿易戰壓力，「台灣在軍事保護上幾乎完全依賴美國，當局不願在此敏感時刻做出任何可能激怒華府的舉動」。