金融制裁：軟的比硬的還硬

經濟學人：侵烏使俄國成全球金融賤民 中共嚇到了    自由 20220301

俄國央行及大型金融機構遭歐美全面圍剿後，引發俄國金融混亂，盧布崩跌，單日跌幅創下歷史紀錄，還爆發擠兌，導致俄國最大銀行歐洲多個子行被歐洲央行列為可能破產名單。對此，《經濟學人》指出，西方瞄準央行的經濟武器將讓中國受到驚嚇，即使中國擁有 3.4 兆美元的外匯存底，現在恐必須想明白若敢對台動武，如何擋得住西方的制裁壓力。

《金融時報》報導，歐美昨（27）日宣布制裁俄羅斯央行，並將部分俄國銀行逐出SWIFT，阻擋該國與全球金融體系的聯繫，摧毀俄羅斯經濟穩定。前美國財政部制裁官Daniel Tannebaum研判，就實施制裁的重要性而言，俄羅斯正步入古巴和伊朗的後塵。一位美國政府高級官員補充說，新措施相當於俄羅斯被踢出國際金融體系，成為「全球經濟和金融賤民」。

國際金融研究所副首席經濟學家 Elina Ribakova 亦稱，如果俄羅斯無法出售大量外國資產以換取當地貨幣，那麼其捍衛盧布的能力就會受阻，最終導致銀行擠兌，現在俄羅斯人已經湧向銀行提取現金。

《經濟學人》也分析，歐美制裁策略真正重要的一步是瞄準俄羅斯經濟堡壘機構-俄國中央銀行。俄央行擁有6300億美元的外匯存底，相當於俄羅斯GDP的38%。即便俄國央行已將其外匯存底的構成從美元轉移，截至 2021 年 6 月，僅持有 16% 的美元、32% 的歐元、22% 的黃金和 13% 的人民幣。

然而，其持有的大部分證券、銀行存款和其他工具，無論以何種貨幣計價，都可能存放在金融機構的帳戶或將執行西方制裁的司法管轄區。這意味著俄羅斯的部分甚至大部分的國家資金會因制裁被凍結。

經濟學人指出，俄國央行祭出多項措施穩定金融市場，但制裁後果「令人生畏」，俄央行可能無法向受到制裁的銀行提供外幣流動性，從而增加了它們違約可能性。目前俄羅斯金融體系的恐慌正在加劇，俄國民眾對銀行系統失去信心，如果他們的提款以盧布計價，央行可以通過向銀行提供盧布貸款來抵消這種情況。

但是，得益於石油收入，俄羅斯擁有經常帳戶盈餘，從國外獲得的收入比從國外購買的要多。若出現恐慌和資本外逃，無法動用其儲備，可能被迫引入嚴格的資本管制以防止貨幣崩潰，也可能選擇暫時關閉金融市場。

經濟學人總結，歐美來不及阻止俄國入侵烏克蘭，但他們有能力在俄羅斯引發金融混亂，尤其對俄國央行下手，這標誌著制裁手段的變革，西方對這種經濟武器的部署或可能讓中國受到驚嚇，中國擁有 3.4 兆美元的外匯存底，大部分存放在西方金融工具中或通過西方公司持有，現在中國必須重新思考，若敢對台動武如何抵擋得住西方的制裁。