海運榮景 魏錫賓＠自由 20210920

【縛雞之見】
這一年多的疑惑是：為何海運費畸形上漲10倍？本篇有簡單整理：1.  疫情使電子產品等需求突然大增，額外的貨櫃來不及補充；2.  南美等國急需進口電子醫療商品；3.  因經濟冷卻，因此貨櫃閒置在這些國家的港口；4.  海運供應鏈中斷；5.  港口勞力短缺；6.  港口擁塞；7.  海運意外等。

海運榮景    魏錫賓＠自由 20210920

在國內三級警戒及目前的中秋節慶期間，線上購物運輸的需求大增，使部分貨物未能準時送達，且推高了運輸價格。當需求突然增加，運輸量能供給不足而使運價上升易於理解，但去年國際貿易量下滑，為何海運價格指數還上升一倍，今年且如脫韁野馬？這樣的榮景還能持續多久？

根據世界貿易組織（WTO）統計，2020年國際商品貿易較前一年下滑8%，但海運研究諮詢機構Drewry編製的世界貨櫃指數（以每一40呎標準貨櫃為準）在2020年6月前還在2,000美元以下，2021年初卻突破4,000美元，上週（9月16日）且創下新高，達到10,375美元。

缺櫃、塞港 推升運價上漲

全球商品貿易量在2020年第二季較前一年大幅衰退超過15%，第四季才恢復微幅成長，2021年第一季成長不到5%，國際貿易成長有限，但海運價格卻大漲，原因何在？聯合國貿易暨發展會議（UNCTAD）的一篇政策簡論在2021年4月綜合了一些原因，一是供需未能搭配，疫情使電子產品等需求突然大增，額外的貨櫃來不及補充，加上諸如南美等國急需進口電子醫療商品，而原物料等出口又因經濟冷卻，因此貨櫃閒置在這些國家的港口。第二是海運供應鏈中斷，港口勞力短缺、港口擁塞及海運意外等，這些原因最早使運價往上竄升。

運費上升，是否營升就能成長？經濟學有個專有名詞叫「價格彈性」，如果價格變動時，引起的需求量變動愈大，就愈有彈性。譬如，蘋果與米都漲價20%時，若消費者減少買入蘋果30%，而僅降低米的購買量10%，則蘋果的價格彈性較大。

價格彈性會影響價格波動後的營收變化，以上面的例子計算，如果小販原本可賣10顆蘋果，每顆100元，則收入1,000元，現在消費者只買7顆，每顆雖然漲至120元，但小販收入僅剩840元；售米收入剛好相反，原本若可賣10斤，一斤100元，營收1,000元，現在雖只賣出9斤，因每斤120元，收入增加為1,080元。

價格彈性有限 航運公司營收大增

根據海運研究顧問機構Alphaliner的統計，2020年底閒置運能僅23萬TEU（20呎標準貨櫃），佔全球總運能的1.0%。2021年新增運能也有限，不過，2021年以來，陽明與長榮等主要海運公司的營收幾乎都逐月提高，今年8月單月營收且約為2020年12月的一倍。可以說，在運能增加有限情況下，航運公司營收大增，代表的是需求的價格彈性有限，即使運價提高，亦少替代的運輸方式。

運輸成本通常占產品售價的比例不高，但並非沒有限度，尤其是當人力、原物料成本都上漲，均會壓縮出口商的獲利，一旦無利可圖，邊緣企業恐將知難而退，自然的壓抑運價。

一年多來海運的榮景分成二階段，前半段因供給受限，後半段被需求推升，都是突然的變化，突然的變化往往是一時的現象，長期仍可能走上供需平衡。運輸相關企業的營運依然未看淡，但部分運輸類股股價卻欲振乏力，或許是在等待利空。