台灣壽險業者恐成美債市場的一大威脅，甚至影響聯準會決策 自由 20190604

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台灣壽險業者恐成美債市場的一大威脅，甚至影響聯準會決策      自由 20190604

英國「金融時報」專欄作家威格沃斯（Robin Wiggleworth）撰文指出，台灣壽險業者買進大量的美國公司債、抵押擔保證券，一旦台灣金融市場出現動盪，可能對美國債券市場構成風險，甚至影響美國聯準會（Fed）決策。

　文章指出，台灣雖然面積狹小，但因民眾節儉愛存錢，經常帳盈餘高到約佔GDP的15%，而成為金融強權，目前台灣的金融體系相較於GDP已居全球第2大。根據摩根大通，台灣的壽險業資產佔GDP比重更高達145%，在整體金融業中居冠。

　台灣經濟無法容納壽險業如此大的資產，因此業者把1.2兆美元資金投向海外市場，且大部分是購買美國國債和高評級公司債。但摩根大通預估，台灣壽險業的美元債務和其累積的美元資產之間有巨大落差，佔總資產負債表的比重從2013年的34%升至目前的一半左右。以美元計算，這樣的落差相當於4200億美元，或佔台灣GDP的72%。

　這個數據令人擔憂。外匯曝險過去是在滾動的基礎上進行兩面押注，但近來因外匯波動的避險成本升高，壽險業者大都沒有進行對沖。倘若未來台幣貶值，可能引發的損失遠高於上述債券代來的年利息支付，將迫使台灣壽險業者撤離美國市場。

　這無疑會成為系統性風險。摩根大通預估，台灣壽險業者擁有約4%美國投資級公司債、14%長天期公司債，過去5年持有的美國抵押擔保正券規模已增加近1倍至2600億美元，這使台灣成為擁有這類證券的第2大國家。

　台灣銀行業在決定美國利率的聯邦資金市場也是重要操盤手，目前佔所有交易量的約12%。因此，如果台灣國內金融市場出現動盪，甚至可能影響美國貨幣政策的執行。

　台灣金管機構已試圖處理這個問題，透過監管措施緩和升高的貨幣危機。但壽險業者也想出投機的方法來規避監管機構的限制，如開發規模達「140億」美元的台幣計價ETF基金，只用來購買美國元債券。