中國3萬億外匯儲備的虛實 看中國20181101

【Comment】

Where there is credit, there is debit.  They are twins.

中國3萬億外匯儲備的虛實    看中國20181101

美中貿易戰最多中國人關心：到底中方有幾多子彈？

如果外匯儲備額即兵器庫，6月確實傳來好消息：2018年4、5月，中國外匯儲備下跌，但6月略回升15億美元，令中國外匯儲備總額為31,121億美元。但這個數字仍比2017年底少了278億美元。

中國外匯儲備近年一直穩佔世界第一。3.1萬億美元儲備令許多中國人覺得「戰狼式」的歡欣振奮。一帶一路擁有這筆資金，東撒幾百億，西派一兩百億，全無問題。

然而這3.1萬億美元，卻分為三部分。

第一部分，是外匯管理局名下可兌換外國貨幣的債權資產。也就是外國企業帶美元進來投資換成人民幣之後，由外匯管理局接收的外幣資本。

有如一名賭客進賭場，想賭一萬元，那些現金先要換成籌碼。玩了一夜，他要離場，不論輸贏，捧著手上的籌碼去櫃台兌現金。

中國改革以來，利用外資取得發展，即是此意。2018年6月，外匯儲備中來自外商帶錢進來投資的部分為6千億美元，佔比例2成。

這6千億不計算外匯一旦撤走、兌現金換回利潤、資產升值和投資產生的種種升值。

這6千億加利潤，以及利潤升值，可通過合法渠道光明正大撤離中國。譬如中國為報復南韓部署美國的薩德反導彈防衛系統，制裁韓國貨，韓星影視商品全部下架，則韓國三星企業4月關閉一家網絡設講生產企業，遣散三百多人，即兌換美元離開中國走人。

因此，這3.1萬億美金存底中，歸屬外資企業的約有1萬億美元。在理論上，一旦外資大規模撤離，除了失業，中國外匯儲備中要減去這1萬億。

第二部分就是外債。截至今年3月，中國外債餘額為1.84萬億美元，佔外匯儲備6成。

亦即全部外匯儲備中一半以上是外債，而不是真正的資產。因中國經濟金融企業的份額增加，中國的銀行債務並不是放貸給實體工業企業，而是以房地產貸款為主。

目前中國外債中基本是兩年為期的中短期債務。亦即未來兩年將會是償還外債的高峰期。官方數據短期外債餘額為7.1萬億人民幣，這些錢兩年內必須還清。

扣除這兩大部分，才是真正的家財。但此外動用的外匯儲備所剩無幾，第三部分就只有約4千億美元。

2017年中國總貿易順差額折合約4,199億美元，包括對美順差。而4千億美元存底，少於中國一年對外的貿易順差。

其中對美國的那份順差約2,736億美元，佔6成半，由於川普的強硬，有隨時消失的危險。

減除美中貿易戰的那份岌岌可危的對美順差，即在極端情形下，中國真正可動用的外匯儲備，只有約1,264億美元。

沒有了美國貨進口，石油、糧食、晶片，中國要向其他國家舉購。全球晶片卻又基本被美日歐壟斷，不買美國轉買歐日，對方勢必抬價，亦即只購入晶片一項。憑1,264億美元的存底會買得更貴。

還沒有計算石油等大型商品的大幅上漲。這點由美國遙控。只要石油大幅上漲一次，即可吞沒外匯存底中真正的餘額。

2014年5月，中國總理李克強訪問非洲時說：「比較多的外匯儲備已經我們很大的負擔，因為它要變成本國的基礎貨幣，會影響通貨膨脹。」

外匯存底超過3萬億，由此可見，不是子彈，而隨時是負擔。中國的總理因為站在理財前線，始終對現實，歷任都較為清醒：周恩來、朱鎔基、溫家寶、李克強。中國的總理大多數是務實派，因為他們是天天在廚房裡抓米下鍋的媳婦，是富是貧、是虛是實、是真話還是謊言，總理心裡最清楚。