中國房地産吞噬個人消費 日經20180404

【Comment】

我在椰子大的樹下補習經濟入門，最大收穫是明白：乘數效果的厲害處。

把錢以及生活品質，鎖在不動產，就沒辦法拿出來消費。

經濟，只好以政府的基礎建設投資（也是單趟不動產投資）來救。

一樣是死棋。

對台灣而言，也有資本集中不動產的現象，這也是豬頭經濟與文化模式。

台灣還有另一個問題，椰子大不斷提出的：企業家缺少創造力，只好勒緊員工的褲袋，以低薪降成本。最後，員工只能減少消費，而企業就會減少收入。

因為，到頭來「員工整體」＝「企業衣食父母的整體」。

在經濟領域，華人還真是同一民族：只懂個體，無視整體；只會囤積，不知流動。

中國房地産吞噬個人消費    日經20180404

原田逸策：由於與美國的貿易摩擦成為焦點，中國個人消費萎靡不振的情況並不引人注意。維持上漲的房地産價格的做法似乎正在産生惡果，房地産泡沫正在吞噬中國的消費。

顯示消費異變的指標相繼出現

「實際增速跟去年大體相當」。中國國家統計局發言人毛盛勇在3月14日的新聞發佈會上這樣回答。當時被問及2018年1～2月社會消費品零售總額（零售業銷售額）實際增長率，此前一直公佈的數值此次卻從資料上消失。毛盛勇僅僅表示，「1-2月份社會消費品零售總額名義增速9.7%，這個速度是一個不低的速度」。中國經濟學家預測稱，1～2月增速實際為7.7％，這是2003年以來的最低水平。

正在發生異變的不僅是零售業銷售額。▼2017年個人消費支出實際增長5.4％，比上一年下降1.4個百分點；▼2018年春節假期消費增速創出採用現行統計以來的最低；▼2017年智慧手機供貨量首次出現同比下滑；▼在2017年10～12月實際增長率6.8％中，消費的貢獻度僅為3.1個百分點。創出2015年以來的最低。

由於中國遊客爆買的影響，在日本，「中國個人消費表現強勁」的感覺強烈，但統計反映出的中國整體消費勢頭確實正在迎來轉折點。環顧在北京生活的記者的周圍，大手筆花錢的人和捂緊錢袋子的人存在明確差異，那就是是否需要購買住房。

如果是北京出生的男性，且父母有住房，在結婚時經常能從父母那裏得到房子，但如果是非京籍人士，就需要購買住房。在中國，認為沒房子的男性沒資格結婚的觀念根深蒂固。而且，租房子也不利於孩子上學。

北京的住宅價格與東京相比有過之而無不及。身為公務員的小林，在約2年前購買了一套354萬元的住房，「貸款負擔很重。根本不敢消費」。北京的房地産仲介業人員小吳説，「如果是非京籍人士之間結婚，就要從親戚那裏借錢，在北京買房」。

中國人要在住房上花費多少錢呢？筆者根據2017年的統計，進行了粗略計算。首先，房地産銷售面積約為17億平方米，單價約為7900元，房地産銷售總額達到約13.4萬億元。據中國人民銀行數據顯示，首付款平均佔總房款的33％，約為4.4萬億元。個人貸款餘額截至2017年底約為40.5萬億元。貸款期間平均為20年左右，除以20，2017年的本金償還金額約為2萬億元。貸款利率平均為5.3％（2017年12月），利率負擔約為2.1萬億元。將首付款、本金和利息加起來，達到約8.6萬億元。

貸款買房的基本上都是城鎮居民。2017年城鎮居民的人均可支配收入約為3.6萬元，平均消費支出約為2.4萬元。中國約有8億1000萬城鎮人口，合計本應剩餘約9.7萬億元，不過其中約8.6萬億元（佔88%）被用於支付購房首付和償還貸款。

該「購房負擔比率」超過2013年，達到歷史最高水平。這一比率曾在2014、2015年下滑至70%左右，不過2016、2017年再次迅速上升。其原因是，對2015年的經濟減速抱有危機感的中國領導層放寬了房貸標準，容忍大城市房地産價格上漲。政府為農民工等人群提供補貼，讓其貸款購買地方的住宅樓等不良庫存。由於居民手頭的錢大部分都流向了房地産，消費萎靡不振。在購房負擔率同比出現上升的2011年、2013年、2016年和2017年，零售銷售額也曾大幅減速。

貧富差距出現擴大

據國際清算銀行統計，2017年6月底中國的家庭債務對國內生産總值（GDP）的比率為47%。雖然和已開發國家相比水平較低，不過在10年時間裏快速上升了28個百分點。這一狀況與金融危機前的美國相似。在中國，買房之際向父母和親戚借錢的情況十分常見。因此實際的債務比重更高。

由於房價高漲，貧富差距再次出現擴大。在北京和上海擁有多套住房的富裕階層越來越富有。家庭收支調查顯示，中産階層的收入增長速度持續放緩，而高收入人群2016、2017年連續2年收入大幅增長。顯示貧富差距的「基尼係數」也連續2年出現上升。中國領導層似乎也有了危機感。在3月份的全國人民代表大會上表明將提高個稅起徵點。其目的被認為是通過減稅來增加普通百姓的收入，不過在巨大的房貸負擔面前這只是杯水車薪。

如果房價上漲至不合常識的水平，必須有人以某種形式負擔。日本強行下調房地産價格，導致負擔集中於依賴房地産擔保的銀行。中國政府對日本進行研究，得到了「讓房地産泡沫破裂是錯誤做法」的教訓。中國在強大權限下一直妥善管控著房地産泡沫，但是副作用以個人消費這一形式顯現。強大的統治能力也存在弊病。這是因為市場調整價格的機能無法發揮作用，問題一直被推遲解決。